日本央行維持基準利率不變，但給予YCC更大靈活性

日本央行（日銀）於今日（7/28）結束兩天的決策會議，決議維持超低利率不變，但承諾「以更大彈性調整殖利率曲線控制 （YCC） 政策」，並且放寬長期利率上限以及上修通膨預測值，顯示日銀已對長期貨幣寬鬆的副作用感到擔憂。日本央行宣布新政策後，市場動盪。日經指數一度重挫逾2％，日圓兌美元先貶後升，跌破141後，很快拉回至138.65日圓兌1美元。

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日銀決議維持超低利率不變，但放寬YCC政策

日本央行（日銀）在去年年底升息後，今天（7月28日）召開政策委員會會議，將討論調整殖利率曲線控制（YCC）政策。

會議結束後，日銀決議維持超低利率不變，將短期政策利率目標維持在- 0.1%，作為長期利率指標的日本 10 年期公債殖利率目標保持在 0% 左右，但容忍長期利率波動的正負0.5%，並表示此範圍將作為「參考」，而非「強硬限制」。

日銀稱，未來目標是更靈活控制殖利率，每個工作日將透過固定利率操作，以 1% 利率買進 10 年期日本公債，而非先前的 0.5%，表明可容忍 10 年期日債殖利率上升至高達 1%。

日銀發布聲明表示，「通膨持續且穩定在2％的目標以及薪資成長都尚未達到」，因此該央行必須耐心維持超寬鬆政策。

澳洲聯邦銀行（Commonwealth Bank）貨幣策略師 Carol Kong 對此表示，日本央行現在將把 10 年期債息波動區間的上下限視為「參考」，而不是「嚴格的限制」，進而給予政策更大的靈活性。但這個 YCC 政策的變化看起來純屬技術性。今天的政策聲明仍然堅守鴿派的基調，日銀仍然預期 2024 和 2025 財年的通膨率將低於目標。因此，目前沒有政策將收緊的信號。我們維持日本央行今年將維持超寬鬆貨幣政策不變的觀點，並預期到本季末美元將維持在140日圓價位。

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日本10年期公債殖利率升破日本央行上限

值得注意的是，在日銀召開利率會議前，日本 10 年期公債殖利率一舉升破日本央行 0.5% 的上限，來到 0.505% 左右，這是自 3 月份以來首見的情況。

當時有報導指出，日本可能正在尋求放棄其殖利率曲線控制 (YCC) 政策，將允許日本公債殖利率逐步上升至 0.5% 以上，但會抑制任何突然的飆升，使日本央行能夠控制投機者推動的波動。

而日銀此次決議讓殖利率曲線控制政策（yield curve control，YCC）更加彈性，也顯示日銀已逐漸感受到通膨擴大以及長期寬鬆的副作用。

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美元兌日圓飆升

在日本日本央行宣布維持超低利率不變，但採取措施使其殖利率曲線控制（YCC）政策更具彈性後，美元兌日圓應聲飆漲。

日圓一度升值至138.64兌1美元，隨後跌破140日圓，至141.07日圓。日經平均指數午後交易跌破700日圓。

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儘管 YCC 靈活，但風險仍在

即使殖利率曲線控制更加靈活，利率上升幅度可能超過日本央行預期的風險仍然存在，將迫使央行介入大規模購買日本公債；在衡量政策轉變後的長期殖利率率前景後，央行將仔細考慮採取干預舉措的時機。

布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman & Co.)全球貨幣策略主管Win Thin表示：從日債走勢來看，控制政策如果結束，其影響很可能會溢出，進而推高全球公債殖利率；日圓大幅上漲，其影響波及美國股市、澳元和黃金等所有資產。

日本投資人是美國公債的最大外國持有者，也大量持有巴西公債、歐洲發電站和美國大量風險貸款等各種資產。一些市場人士擔心，日本債券殖利率升高，可能會誘使日本投資人拋售部份海外資產。

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