聯準會如期升息3碼，一文看懂鮑爾此次發言背後傳出的訊息

台灣時間 3 日凌晨，美國聯邦準備理事會（Fed）結束 11 月利率決策會議，一如預期宣布調升 3 碼，這是聯準會年內第六次加息，也是連續第四次宣布加息75個基點。目前 Fed 將基準利率走廊升至 3.75% 至 4% 區間，為 2008 年以來最高水平。

美國通脹率已在高位徘徊數月，加息標誌著聯準會為降低通脹率的又一激進舉措。而接下來聯準會的走向如何？是否會放緩加息步伐了？

我們可以從聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）的記者會發言中略知一二。

未來可能放緩升息，但不會很快結束

聯準會迅速提高利率，希望通過提高借貸成本來減緩經濟增長。爲了達到這一目标，Fed 已進行了一係列大規模加息，自3月份以來将基準利率區間提高了3.75個百分點。

而在聯準會發布最新聲明中，暗示其可能會改變貨幣政策，內容中增添一句話：「在決定未來目標區間的升息步伐時，委員會將考慮貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經濟活動和通膨的滯後性，以及經濟和金融發展。」

經濟學家希望這是政策中備受關注的轉向鴿派，即聯準會可能會在 12 月的會議上升息 2 碼，然後在 2023 年小幅升息。

鮑爾在記者會上稱：「在下一次會議或之後的會議上盡快放慢升息步伐是否合適。目前尚未做出任何決定。」

但鮑爾也明確表示，聯準會將繼續加息，在通脹仍是該聯儲2%目标的三倍的情況下，聯準會無法考慮停止加息。他認為，「目前討論停息為時過早，還有很長一段路要走。依據我們的政策，需要繼續升息，直到利率達到足夠限制性的水平」。

鮑爾強調：「現在何時放慢升息步伐的問題，遠遠沒有升息到多高以及貨幣政策限制性持續多久的問題重要。」

儘管經濟放緩，但就業市場仍強勁

聯準會官員表示，他們正在更加關注不斷上升的利率、居高不下的通貨膨脹率以及來自俄烏戰争的不利因素已經開始給美國經濟帶來的壓力。

鮑爾在講話中提到了經濟放緩的幾個迹象，包括房地産市場低迷、商業投資下降以及今年以來經濟增長停滞不前。

聯準會加息意在迫使家庭和企業減少支出，停止推高商品和服務價格，而經濟放緩是聯準會加息的一個有意效應。

盡管如此，鮑爾表示，勞動力市場的彈性是允許美國人在通貨膨脹面前繼續花錢的幾個因素之一。雖然他沒有單獨指出工資的快速增長是通脹的主要原因，但鮑爾認爲，對勞動力的強烈需求和新工人的短缺持續對物價構成壓力。

鮑爾稱：「整體情況是勞動力市場過熱，需求大大超過供應。我們一直在尋找逐漸軟化開始的迹象，也許這是真的，但對我來說并不明顯。」

利率將高於預期水平

鮑爾警告，聯準會最終可能會將利率提高到高於聯準會 9 月份預期的水平。他表示：「當然，我們不知道確切的位置。希望持續根據所見數據對其進行更新。」

聯準會在 9 月會議上預測暗示 12 月將升息 2 碼。這些預測顯示，在 2024 年降息之前，今年終點利率 (Terminal Rate，或終端利率，指升息週期的最終利率) 將達到 4.4%，明年將達到 4.6%。

截稿前，根據芝加哥商業交易所 (CME) 的 FedWatch 工具，聯邦基金期貨投資人預測，12 月升息 2 碼機率來到 56%，明年終端利率超過 5% 的機率高逾 60%。

避免經濟衰退的可能性降低

鮑爾承認，由于通貨膨脹率仍遠高于年度目标，避免經濟衰退的可能性正在降低。

在過去 12 個月裡，個人消費支出(PCE)價格指數上漲6.2%。在通脹如此之高的情況下，鮑爾對美國未來經濟感到悲觀，他現在預期，美國經濟仍有機會避免陷入經濟衰退，但由於物價壓力緩解相當緩慢，今年美國經濟「軟著陸」的機會已縮小。

鮑爾點出，更高利率的需求使經濟軟著陸更加困難，政策需要更加嚴格，這會縮小軟著陸的可能性。

鮑爾說：「沒有人知道是否會出現衰退，如果會，衰退會有多嚴重。我們的工作是恢複物價穩定，這樣我們才能有一個長期受益的強勁勞動力市場。」

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