黃金價格跌跌不休，未來走勢取決於聯準會貨幣政策姿態

儘管美元走軟，美國國債收益率(殖利率)下滑，但黃金價格上周仍然下跌。本週黃金價格將重點關注美國聯準會（Fed）的利率決議，預計 FOMC 將加息75基點，但可能會採取不那麼強硬的立場傾向。

聯準會決議或激發黃金漲勢

儘管美元走軟，美國國債收益率(殖利率)下滑，但由於風險資產上揚促使交易員避免建立防禦性頭寸，黃金價格上週仍然下跌。雖然過去幾個月金價一直處於下行趨勢，但美國聯準會可能很快就會點燃黃金多頭復甦的火焰。

目前預計聯邦公開市場委員會將在下周的11月會議上連續第4次加息75個基點，但這一調整已經被市場計價，因此目前對市場來說重要的是政策制定者對未來發出的信號。

由於通脹持續走高，雖然Fed不太可能很快轉向降息機制，但有跡象表明，聯準會可能會採取不那麼強硬的立場，放緩加息步伐，以推動經濟軟著陸。

第三季度國內生產總值(GDP)報告顯示，美國經濟活動保持了彈性，但需求明顯在放緩。一些Fed官員認為，今年啟動的快速而猛烈的緊縮周期一旦在實體經濟中完全顯現，可能會造成很大損害，因此他們正試圖更加謹慎，更加依賴數據。

由於2023年美國經濟面臨的阻力越來越大，鷹派立場的巔峰可能已成為過去，債券利率可能開始向下修正，或至少停止今年以來的強勁上漲，為美元，或者更重要的是，為實際收益率轉為走低鋪平道路。這種情況可能會令對利率敏感的非收益率資產(如黃金和白銀)有利。

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黃金後市已轉樂觀

回顧的是1979-81年聯準會貨幣緊縮。在美國經歷了長達十年的高通脹後，民眾對聯準會抗擊通脹失去信心。時任聯準會主席沃爾克對通脹採取「零容忍」態度，採取激進的貨幣緊縮，最終以兩年內美國經濟兩次陷入衰退為代價，成功控制通脹。

實際上，抑制通貨膨脹依舊是政府與中央銀行的首要任務，儘管過程中經濟增長會出現下滑，而5%-6%被視為高通脹，而美國9月CPI仍位於8%水平上方。從沃爾克當前情況來看，聯準會將利率上調至高於當前的通脹水平，令實際收益率維持正值，最終得益控制通脹。

反觀當下情況，美國通脹遲遲未見回落，而市場對聯準會終端利率則上調至5%。理論上聯準會終端利率仍有進一步上調的空間。

可以預見的是，黃金後市或已轉向樂觀，若通脹於未來幾個月回落，Fed放緩加息步伐（12月加息50基點，2023年再加息25基點），則黃金有望得益於美國實際利率觸頂而大幅反彈。另一種可能則是聯準會進一步大幅加息，進而引爆全球金融市場危機，甚至令美國國債遭到拋售，美元受累下跌，屆時以美元計價的黃金亦將受到市場青睞（黃金避險屬性）。

今日黃金價格技術分析

從技術分析圖上看，黃金價格在未能突破1,675的阻力位後，已恢復跌勢。支撐位現位於1,615，如果空頭跌破這一下限，我們可能會看到金價向1570美元移動。

相反，如果多頭回歸併引發金價走勢出現逆轉，第一個障礙將出現在1,675美元，突破這一阻力位則多頭可能會向1,725美元發起進攻。

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