美國CPI降溫引爆大行情；聯準會「鷹鴿大戰」將更激烈

12 月 13 日最新出爐的CPI數據顯示，美國通脹出現超預期降溫，受此影響，周二金融市場出現劇烈震蕩，美元暴跌、金價飙升，美股也顯著上漲。

CPI數據公布後，有「聯準會傳聲筒」之稱的《華爾街日報》首席經濟記者Nick Timiraos表示，最新的通脹數據將會導緻聯準會内部的「鷹鴿大戰」變得更爲激烈。

美 CPI 降溫引美元大跌，金價飆升、美股上漲

美國11月消費者物價指數(CPI)數據顯示通脹進一步放緩，強化外界對于聯準會在周三會議結束後放慢加息步伐的預期，美元指數周二暴跌至近六個月新低。

美國勞工部周二報告稱，美國11月CPI同比增長7.1%，漲幅創去年12月份以來新低，預期7.3%，前值7.7%。

扣除食品與能源價格不計，美國11月核心CPI同比增長6%，創2021年8月以來的最低漲幅，顯示美國通脹壓力放緩。市場此前預期11月核心CPI同比增長6.1%，前值6.3%。

備受關注的美國11月CPI數據公布後，美元與美國國債收益率走軟。美國10年期國債收益率跌破3.5%，2年期國債收益率降至4.302%。

追蹤美元兌六種主要貨币的ICE美元指數周二大跌1.04%，至104.04，爲6月以來最低。

美元兌主要貨币全面下挫。歐元/美元周二上漲0.88%至1.0628，英鎊/美元上漲0.8%至1.2365，均爲六個月來最高。美元/日元大跌至一周低位，下滑近1.5%至135.61。

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随着美元大跌，黃金價格大幅攀高。美元貶值會降低投資者考慮持有黃金相對其他避險工具時候的機會成本。

現貨黃金周二收報1810.06美元/盎司，大漲29.47美元或1.66%，日内最高觸及1824.40美元/盎司。

紐約黃金期貨價格周二大幅收高，并創6月份以來的最高收盤價。

周二，紐約商品交易所2月黃金期貨收盤大漲33.20美元，漲幅近1.9%，報1825.50美元/盎司，創6月24日以來的最高收盤價。

BullionVault公司研究主管Adrian Ash表示，「黃金多頭們并不是唯一希望和祈禱聯準會在2023年調整政策方向的人群。」

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因美國CPI數據點燃關于聯準會將放慢加息步伐的希望，美股周二收高，科技股領漲。

道指周二收漲103.60點，漲幅爲0.30%，報34108.64點；納指漲113.08點，漲幅爲1.01%，報11256.81點；标普500指數漲29.09點，漲幅爲0.73%，報4019.65點。

盈透證券首席策略師Steve Sosnick表示，「CPI數據是否會影響周三的聯準會政策是一個懸而未決的問題。像這樣的市場反應，可能意味着投資者認爲聯準會會受到這個數字的影響。」

Moneyfarm首席投資官Richard Flax則認為，「這是一個積極的信號，顯示通脹已慢慢從非常高的地方降至聯準會希望的水平。從更長期的角度來看，這是一個漫長的過程，但仍顯示通脹將開始降溫至 2%目标，這對家庭和風險資産來說是正面的。」

聯邦基金期貨價格也反映較低的終端利率，期貨市場預測終端利率將在明年5月達4.8%，低于上月底的5.1%。Flax表示，「市場普遍認爲利率高峰可能略低于5%，我們認爲這會在明年第二季度的某個時候達到。」

聯準會「鷹鴿大戰」將更加激烈

盡管美國11月CPI數據超預期降溫，但《華爾街日報》首席經濟記者Nick Timiraos最新撰文稱，聯準會仍將在周三加息50個基點，以抗擊高通脹，不過，Timiraos指出，随着連續兩個月物價壓力放緩，可能會讓聯準會官員們在考慮明年初加息多高時變得更加複雜。

Timiraos稱，美國勞工部周二公布，11月份CPI較上月攀升0.1%，較上年同期攀升7.1%，均明顯低于此前可比漲幅。聯準會密切關注所謂的核心CPI(不包括波動較大的食品和能源類)，認爲它比總體通脹更能預測未來的通脹。過去三個月，核心CPI年化增長率爲4.3%，爲一年多來的最低水平。

聯準會官員周二開始在華盛頓舉行爲期兩天的會議，他們曾強烈暗示有意本周將基準聯邦基金利率上調50基點，此前他們在過去四次會議上均加息75基點。若加息50個基點，這將使聯邦基金利率升至4.25%-4.5%區間，爲15年高點。

Timiraos表示，周二的通脹報告可能會加劇官員們的辯論，即是否在明年1月31日-2月1日的下次會議上進一步將加息幅度降至更傳統的25個基點。

Timiraos指出，聯準會今年的加息速度是自上世紀80年代以來最快的，由于通脹和工資前景的不確定性，聯準會在加息幅度以及將利率維持在這一尚未確定的水平多長時間方面的共識可能會破裂。一個政策鴿派陣營認爲，高通脹可能會繼續放緩，并希望最大限度地減少高利率對經濟活動造成的潛在失業。另一個政策鷹派陣營更願意采取更強硬的措施來對抗通脹，因爲他們認爲通脹可能會穩定在一個高于聯準會2%通脹目标的水平上，這是不可接受的。

傑富瑞(Jefferies LLC)首席經濟學家Aneta Markowska說，周二的CPI報告不太可能改變聯準會周三的利率決定。在報告發布前，Markowska預計聯準會將在明年2月份再次加息50個基點。

Markowska認為，「在這一數據公布後，我肯定會看到鴿派陣營更有力地推動盡快將加息速度放緩至25個基點。」

芝加哥商品交易所集團(CME Group)跟蹤的利率期貨市場顯示，聯準會繼本周預期加息50個基點之後，在明年2月份加息25個基點的概率周二晚些時候升至56%左右，高于周一的35%。

聯準會將在東部時間周三下午2點發布政策聲明和新的季度經濟預測。聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)將于下午2:30舉行新聞發布會。

投資者希望，這些數據的發布或鮑爾的言論表明，聯準會官員可能會在新的一年進一步放緩加息速度。在9月份公布的官員預測中，大多數人預計明年將聯邦基金利率提高到4.6%左右。

近幾周，聯準會官員們暗示周三的預測中利率可能會略高一些，而對于大多數官員是否會將明年的利率上調至略高于5%還是略低于5%，分析師們意見不一。

德意志銀行(Deutsche Bank)首席美國經濟學家Matthew Luzzetti表示，周二的通脹報告「讓鮑爾主席和他的同事們更有信心」，認爲通脹正在減速，正如許多官員預期的那樣。

但Luzzetti指出，現在宣布戰勝通脹還爲時過早，因爲聯準會官員們擔心收入增長將維持更強勁的消費支出，從而使通脹保持在2%的目标之上。

Luzzetti稱，10月和11月的CPI報告顯示通脹放緩，「不足以證明他們已經爲實現通脹目标做了足夠的努力，尤其是在勞動力市場和消費者表現出有意義的增長勢頭的情況下。」

Wolfpack Capital首席投資官Jeff Wright 將把焦點放在聯準會主席鮑爾的會後記者會上，以了解接下來是不是以每次加息50個基點的幅度邁向5.00-5.25%終端利率。

上個月，鮑爾表示，聯準會正在從三個方面考慮通脹趨勢。首先，二手車等商品的價格在過去兩年上漲，但現在大幅放緩。其次，房租和其他衡量住房成本的指标仍在快速上漲，但預計明年的漲幅將放緩。第三，住房以外的服務價格，很大程度上反映了企業的勞動力成本。

鮑爾認爲，第三類指标是反映潛在價格壓力的最重要指标。而「勞動力市場是理解這類通脹的關鍵」。

Timiraos表示，工資增長還沒有顯示出明顯的放緩迹象，尤其是在企業爲吸引新員工開出的工資高于現有員工的情況下。一些聯準會官員和私營部門經濟學家都擔心，如果再出現一年的高通脹，員工可能會在明年初尋求并獲得更高的工資，這可能會助長通脹。

Markowska補充道，「我的基本預測一直是通脹放緩至3.5%至4%左右，然後穩定在這一水平，在周二的報告公布後，我認爲沒有任何理由改變這一觀點。」他表示，這樣的結果可能是許多聯準會官員無法接受的，雖然這并不要求他們明年繼續大幅加息，但這可能意味着聯準會將利率維持在較高水平的時間超過許多投資者的預期。

Timiraos還指出，聯準會面臨的另一個風險是，暗示加息步伐進一步放緩或可能停止加息會導緻市場反彈，從而降低借貸成本，刺激而非冷卻經濟活動和價格上漲。聯準會加息的目的是通過緊縮的金融環境(比如更高的借貸成本、更低的股價和更強的美元)來減緩經濟增長，這通常會抑制需求和通貨膨脹。

富蘭克林鄧普頓固定收益公司(Franklin Templeton Fixed Income)首席投資官Sonal Desai認為，從一個衡量标準來看，最近金融環境的緩和足以抵消聯準會最近兩次加息的影響。

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