美債殖利率是什麼？10年美國公債殖利率不斷上漲，原因是什麼？
作者:C, Judy美國 10 年期公債殖利率持續衝高（債券價格走勢與殖利率反向），在去年 10 月，美債殖利率一度一度觸及 5%，這是 2007 年的最高水準。
而近期由於市場對聯準會（Fed）大幅降息的預期逐漸降溫，推動美國 10 年期公債殖利率飆升 4.4%，並朝 5% 邁進。
那麼，在地緣政治緊張情勢升高的背景下，美債殖利率為何還會上升？這將對黃金、股市造成什麼影響呢？
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美國 10 年期公債最新殖利率
美國聯准會（Fed）於 9 月降息 2 碼後，又於 11 宣布再降 1 碼，將利率下調至 4.5% 到 4.75%。
隨著聯准會降息進程，加上市場預期川普執政後將導致通膨復熾、利率維持高檔，美債或將走低，美國 10 年期公債殖利率攀升至 4.4% 以上。（公債價格與殖利率走勢相反）
截止 11 月 18 日數據，美國 10 年期公債殖利率為 4.41%。
目前，富蘭克林坦伯頓和普徠仕都預期美債殖利率將朝 5% 邁進。不過，根據《華爾街日報》報導，摩根史丹利分析師預測「到 2025 年中期美國 10 年期國債收益率將下降至 3.75%，並在明年年底略高於 3.5%。」該預測是基於 Fed 將在 2025 年上半年降息 75 個基點（3碼）的基礎上的。
根據 CME Fedwatch 數據顯示，目前交易員認為 Fed 在 12 月 18 日的政策會議上維持利率不變的機率為 38.1%，再降息 1 碼 （25 個基點）的可能性為 61.9%，與 14 日市場預測降息 1 碼的 82.5% 相去甚遠。Fed 主席鮑威爾上周曾表示「不急著」降低利率。
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美國公債殖利率是什麼？
美國公債殖利率，常稱為美債殖利率，是美國政府為其一項債務支付的有效年利率，以百分比表示。簡單來說，美債殖利率是投資者持有特定期限的美國公債的回報率。
美債殖利率不僅影響政府借貸的金額以及投資者透過購買政府債券賺取的收入。它們也影響消費者和企業購買房地產、車輛和設備的貸款利率。
同時，美國公債殖利率也顯示投資者如何評估經濟前景。長期美國公債的殖利率越高，投資人對經濟前景的信心就越大。但長期收益率高也可能是通膨預期上升的訊號。
需要注意的是，公債殖利率與債券的價格是成反比的。每個公債到期日都以其自己的收益率進行交易。美國財政部每天在其網站上公佈所有到期公債的收益率。
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美債殖利率是如何決定的？
美國公債 (U.S. Treasury Securities，UST) 被視為風險最低的投資，因為它們得到美國政府的充分信任和信用支持。
公債是美國政府藉由發行債券募集資金向投資者借錢，因此，政府向這些債券持有人支付利息。而在到期後，債券購買者可以獲得本金和利息。
而投資者購買公債所獲得的回報率或收益率是由供需決定。
美債殖利率的計算公式為：
- 債券殖利率 = 票面利息 / 票面價格 * 100%
需要注意的是，「票面利息」不會改變，而「票面價格」會隨市場的需求而變動。
公債和票據以面額發行，財政部將在到期日償還本金，並根據規定的最低收益率拍賣給一級交易商。如果在二級交易中購買這些證券的價格上漲，則收益率相應下降，反之，如果購買債券的價格下降，則收益率上升。
例如，如果面值為 1,000 美元的 10 年期公債以 3% 的收益率拍賣，隨後其市值跌至 974.80 美元將導致收益率升至 3.3%，因為財政部將仍需支付30 美元（1,000 美元x . 03）年度息票以及1,000 美元本金償還。相反，如果同一張國庫券的市場價值升至 1,026 美元，則買家在此價格下的有效收益率將下降至 2.7%。
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美國公債殖利率觸及2007年以來的最高水平
美國 10 年期公債殖利率持續衝高，在去年 10 月 19 日一度觸及5%，達到 16 年來的最新水平。
據路透報導，美國 10 年期公債殖利率在歐洲 19 日早盤一度達到4.983％，比 18 日再升 7 個基本點，從 10 月初以來已累積上升約 40 基點。30 年期公債殖利率上升到 5.069%，比 18 日再升 6 個基本點，同樣是 2007 年來最高水位。
上一回 10 年期美債殖利率升破5%，是在 2007 年 7 月 19 日，當時曾升抵 5.028%。
由於 25 兆美元的公債市場被認為是全球金融體系的基石，美國政府公債殖利率的飆升產生了廣泛的影響。標準普爾 500 指數較今年高點下跌約 7%，因為美國政府債務擔保殖利率的承諾吸引投資者遠離股市。與此同時，抵押貸款利率處於 20 多年來的高位，對房地產價格造成壓力。
紐約道明證券(TD Securities)美國利率策略主管根納迪·戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示，「投資者必須非常認真地審視風險資產」，因為「維持較高利率的時間越長，出現問題的可能性就越大。」
而到今年 11 月，隨著投資人繼續消化川普贏得美國總統大選可能對經濟和聯準會政策產生的影響，公債拋售一直在延續，長期債券殖利率持續飆升，並向先前的高點 5% 前進。
Hayman Capital Management 創始人 Kyle Bass 對此表示，10 年期公債殖利率的上升是「一個令人擔憂的跡象」。
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近期美債殖利率上升原因，還會再漲嗎？
美國聯準會 (Fed) 在 9 月大幅降息 2 碼，正式啟動寬鬆周期。但在過去一個月裡，美債殖利率卻持續上漲。
根據 MacroMicro 數據顯示，10 年期美債殖利率今（10/24）日數值已飆高至 4.26%，這是近 3 個月最高水平。且目前 10 年期美債殖利率仍在上升中，那麼，其背後原因是什麼？接下來還會再漲嗎？
美債殖利率近期上升是受到經濟數據的影響。由於美國最近公布的 9 月消費者物價指數 (CPI) 年增 2.4% 高於市場預期，使得市場擔憂打擊通膨進展陷入膠著，對於 Fed 大幅降息的預期逐漸降溫。
根據 CME Fedwatch 數據顯示，市場預期 Fed 11 月不降息機率已攀升至 13%，降息 1 碼機率則是下降至 87%。
而對於聯准會 9 月降息後美債殖利率仍上升，普信證券 (T. Rowe) 固定收益投資長 Arif Husain 表示，這是因為美國財政部為填補政府赤字而不斷發債，加上 Fed 的量化緊縮政策，在多年購債後試圖縮表，消除了國債需求的關鍵來源。
Husain 補充說，由於短期國庫殖利率上升會受降息的限制，殖利率曲線可能更加陡峭。
基於於通膨預期上升和對美國財政支出的擔憂推動，Husain 預測，10 年期美債殖利率可能很快就會再度觸及 5% 的關鍵水位，未來半年將測試 5% 門檻，使殖利率曲線更加陡峭，而 Fed 小幅降息則是達到該門檻最快路徑。
最後，美債殖利率上升是否意味著地緣政治情緒對美債的影響減弱了呢？
並非如此。紐約道明證券首席美國利率策略師高伯格認為，目前市場對經濟數據的反應比較強烈，淡化對地緣政治的顧慮，是因為截至目前為止情勢似乎並未升級。
高伯格表示，「假如地緣政治情勢升高，投資人遁入安全資產避險，使殖利率急轉直下，我不會覺得意外。」
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美債殖利率上升對市場的影響
美債殖利率上升不僅會影響美債，對股票、外匯也會造成影響。
以下是收益率上升對整個市場產生影響的一些方式。
美國公債殖利率上升會收緊金融狀況，從而提高公司和個人的信貸成本，從而抑制投資者對股票和其他風險資產的興趣。
特斯拉執行長馬斯克警告稱，高利率可能會削弱電動車的需求。可以看到，在去年10 年期美債殖利率觸及 5% 的歷史高點後，該行業的股價受到打擊。特斯拉股價當日收盤下跌 9.3%，一些分析師質疑該公司能否維持多年來有別於其他汽車製造商的高速成長。
隨著投資者轉向美國公債（目前一些債券向持有債券的投資者提供遠高於 5% 的利率），公用事業和房地產等行業的高股息支付股票受到的打擊最為嚴重。
美國公債殖利率對外匯市場影響也十分大。
自去年 7 月中旬美國公債殖利率加速上漲以來，美元兌G10貨幣平均上漲約6.4%。衡量美元兌六種主要貨幣強勢的美元指數接近 11 個月高點。美元走強有助於收緊金融狀況，但可能損害美國出口商和跨國公司的資產負債表。在全球範圍內，這使得其他央行透過壓低本幣匯率來抑制通膨的努力變得更加複雜。
數週以來，交易員一直在關注日本官員可能採取的干預措施，以應對日圓持續貶值，今年日圓兌美元匯率已下跌 12.5%。
美國銀行全球研究策略師 Athanasios Vamvakidis 在周四的一份報告中表示，「在當前的政策緊縮週期中，美元與利率的相關性一直呈正向且強勁。」
此外，30 年期固定利率抵押貸款（美國最受歡迎的房屋貸款）的利率已升至 2000 年以來的最高水平，損害了房屋建築商的信心，並對抵押貸款申請造成壓力。在就業市場強勁、消費支出強勁的經濟體中，房地產市場成為受聯準會降溫需求和抑制通膨的激進行動影響最嚴重的產業。
隨著美國公債殖利率飆升，信貸市場利差擴大，投資人要求公司債等風險較高的資產獲得更高的殖利率。今年銀行業危機後，信貸利差急劇擴大，隨後幾個月收窄。
然而，收益率的上升已使 ICE 美國銀行高收益指數(.MERH0A0)接近四個月高點，增加了潛在藉款人的融資成本。
由於對聯準會政策的預期發生轉變，近幾週美國股票和債券的波動性加劇。對美國政府赤字支出和用於支付這些支出的債務發行激增的預期也令投資者感到不安。
衡量美國國債預期波動性的MOVE 指數(.MOVE)接近四個多月以來的最高水準。股票波動性也有所上升，導致芝加哥選擇權交易所波動性指數(.VIX)升至五個月高點。
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