穩定幣TUSD大幅脫鉤，原因是什麼？為何它更容易脫鉤？

穩定幣  TUSD 從本週開始出現脫鉤趨勢，其價值在 1 月 18 日一度跌破 0.97 美元。而在此之前， TUSD 也曾出現大幅脫鉤的情況，該加密資產在 2023 年 5 月一度脫鉤至 1.2 美元。這引發了不少投資者對該穩定幣的關注。

對此，數據提供商 Kaiko 發佈了一篇報告分析整件事情始末，並講出為何 TUSD 此次會脫鉤以及 TUSD 容易出現脫鉤現象的原因。

在本篇文章中，我們中結合這兩次脫鉤，並匯總專家的意見，分析 TUSD 兩次脫鉤背後的原因。

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穩定幣 TUSD 是什麼？

TUSD 全稱為 TrueUSD，是由 TrustToken 平台所創立的美元穩定幣，目前在所有穩定幣中市值排名第五。

根據其官網及儲備證明公告，TUSD 是由美元等價物 1：1 儲備，並由一間名為 The Network Firm (TNF) 的會計公司進行審計。TNF 在匯集各儲備銀行的儲備資料後，會透過 Chainlink 的預言機網路將資料上鏈，TUSD 的智能合約即可驗證儲備資產是否多於發行的 TUSD 數量，以確保 1：1 儲備。

在 BUSD 於 2023 年 2 月受到美國監管影響，遭紐約金融服務部 (NYDFS) 要求停止發行 BUSD 後，幣安開始轉向 TUSD，並上線多個穩定幣 TUSD 的交易對。這使得TUSD 的份額明顯大幅增加，從原本約 9.5 億美元上升至當前約 20 億美元，單月成長量超過 100%。

本質上來說，TUSD 和 BUSD 兩種穩定幣本質上並沒有什麼不同，都是以美元 1:1 做掛鉤、定期會有第三方會計師事務所審計（監管單位）並公布資產儲備報告。

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TUSD 大幅脫鉤

而截止目前，TUSD 出現了兩次比較大幅度的脫鉤，分別是去年的 5 月和今年的 1 月。

1.TUSD 脫鉤至 1.2 美元

2023 年 5 月 1 日， TUSD 在幣安大幅脫鉤至 1.2 美元，引起不少投資者的關注。

這主要是由於當時幣安對 TUSD 的推廣。在棄用 BUSD 後，幣安急需一個新的穩定幣來替代，而在當時，BTC-TUSD 是幣安唯一零手續費的交易對，正因如此，幣安上的 BTC-TUSD 成為整個加密貨幣市場上交易量最高的幣對之一。所以只要 TUSD 的流動性沒有跟上其交易量的增長，這會使得脫鉤現象更容易發生。

2.TUSD 脫鉤至 0.97 美元

而從 1 月 15 日開始，穩定幣 TUSD 再次出現脫鉤的趨勢，其價格一度跌至 0.97 美元。而這同樣於幣安的舉措有關。

可以看到，在幣安在最新兩期的新幣挖礦暫停支持 TUSD 後，TUSD 就開始下跌，並且有大量資金開始流出。

過去 24 小時，幣安上 TUSD/USDT 交易對淨流出 1.7 億美元，5 日主力淨流出 2.8 億美元。

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TUSD 脫鉤的原因是什麼？

具體看 TUSD 的兩次脫鉤的原因，都和幣安有一定的關係，接下來，我們將具體分析 TUSD 兩次脫鉤的原因。

1.TUSD 第一次脫鉤原因

TUSD 第一次脫鉤與 Sui 挖礦有很大的關係。

5 月 1 日，幣安宣布上線限時兩天的新幣挖礦項目 Sui（SUI），用戶可投入 BNB 或是 TUSD 在挖礦池中賺取 SUI代幣。

在 TUSD 獎池中用戶共存入超過 8.9 億枚 TUSD 參與挖礦，1 日孫宇晨團隊錢包就被偵測到轉入超過 1 億枚 TUSD 進入幣安，遭到幣安創辦人趙長鵬 CZ 發話警告孫宇晨要對孫哥轉入鉅款參與新幣挖礦的行動發起抵制，讓孫宇晨連忙出面解釋是工作人員誤判。

正是因為幣安的 SUI 活動讓 TUSD 需求大量激增，加上幣安在 BUSD 被美國政府封殺後，轉向對 TUSD 的大力支持，導致明顯的交易量大於流動性，TUSD 1 日一度脫鉤，在幣安相對於 USDT 觸及 1.2 美元的高位。

2.TUSD 第二次脫鉤原因

幣安在近期發布了新的挖礦項目—— MANTA，該項目並不支持 TUSD ，而是使用 BNB 和 FDUSD，這使得 TUSD 應聲下跌。

此外，在幣安開始力捧新的穩定幣 FDUSD（First Digital USD）後，TUSD 的競爭力就開始下降，且其市值也被 FDUSD 趕超，成為第五大穩定幣。

那麼，為什麼幣安對 TUSD 的影響如此之大呢？這與 TUSD 的代幣的流通量有關。

根據數據統計，在 TUSD 的逾 19 億原生流通量中，約有 77%（14.86 億）位於 Tron 區塊鏈上，而約有 20%（3.92 億）位於以太坊區塊鏈上。這暗示著 Tron 對於 TUSD 的流通擁有重要的影響力。更令人驚訝的是，在前五大 TUSD 持有地址中，有三個屬於幣安的錢包地址。這僅三個地址所持有的 TUSD 數量就接近 13 億，佔據了 TUSD 總原生流通量的約 68%。

除此之外，幣安於 1 月 1 日公佈的儲備金證明顯示，TUSD 的儲備率高達 110.27%。其中，客戶淨餘額達到 18.76 億，而幣安自身擁有的淨餘額更高，達到 20.68 億。這直接顯示了幣安在 TUSD 中所佔擁有的重要地位。

最後，幣安作為全球領先的加密交易所，其對於 TUSD 認可和支持程度不言而喻。因此，幣安對 TUSD 的態度和舉措在整個市場上具有重要的影響力。

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TUSD 安全嗎？

無論 TUSD 未來會發展成什麼樣子，既然它的流通量持續上升，那便有需要檢視其安全性。

儘管其官網宣稱 TUSD 會由 The Network Firm 定期進行審查，但令人感到可疑的是，在 Archblock 的官網中可以隨時隨地更新並下載「制式」審計報告，而 The Network Firm 會在此份報告中「即時」的幫 TUSD 的儲備背書 (下圖紅框中的時間會隨更新時間改變。)

另外，報告中也提到，TUSD 的儲備資產存放在美國、香港及巴拿馬的存款機構，而香港的存款機構會將存款進行投資以創造收益。

以 Tether 及 Circle 的案例來看，可能是投資於流動性良好的短天期美國國庫券，不過在這份審計報告中並未清楚說明，TUSD 的儲備資產包含哪些投資商品，為 TUSD 增添了不穩定因素。

而在 TUSD 官網展示的另一篇報導中，明確說明了 TUSD 的儲備資產存放於 Signature Bank、Silvergate Bank、Prime Trust、First Digital Trust 及 BitGo 存款銀行中。

不過此篇報導發布日期已是 11 個月前，Signature Bank 及 Silvergate Bank 也在近期的銀行危機中倒閉，官方在這段時間並未說明是否受到相關影響，以及未來是否會有新的合作存款銀行。在此情況下，不免增添人們對 TUSD 的擔憂。

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