幣圈風暴從 FTX 吹向幣安，幣安會成為 FTX 2.0 嗎？

繼FTX進入破產重組，全球第一大加密交易所幣安（Binance）上週也出現擠兌潮、資金大量外逃，用戶恐慌出金重演。

近日，關於幣安將邁入FTX後塵的議論越來越多，「加密貨幣已死」論述又開始出現。那麼，這種擔憂從何而來？FTX 2.0 是否將會出現？我們應該擔心加密產業嗎？

FTX 垮臺重創加密行業，投資人信心下降

幣圈今年衰事連連，投資人遭到血洗。根據Statista 統計，2022年活躍的加密貨幣減少逾1000種，創下紀錄，市值從去年11月3兆美元的高點，跌至8500億美元，暴跌72%，短短1年間市值蒸發2.15兆美元（約台幣65.8兆元）。

據《彭博》報導，隨著FTX垮台、創辦人SBF（Sam Bankman-Fried）被捕，數家加密貨幣業者陸續傳出倒閉的消息後，加密貨幣交易所市場已由幣安 （Binance） 和其執行長趙長鵬（CZ）主導，但也引發市場對於幣安「大到不能倒」的擔憂，增加了整個行業的潛在危險。

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幣安出現擠兌的源頭——審計報告

全球第一大加密交易所幣安（Binance）上週出現擠兌潮、資金大量外逃。而回看危機源頭，幣安會出現擠兌，與上週一連串風波有關。

首先是《路透社》在12月12日爆料，指美國政府將起訴幣安，同時幣安因故一度暫停美元穩定幣USDC提款，引發幣安用戶懷疑已出問題，開始驚慌擠兌。

隨後，幣安斥路透社內容為不實報導外，暱稱「CZ」的幣安執行長趙長鵬並親上火線，接受美媒《CNBC》專訪。

沒想到，當CZ被詢問，為何另一家加密貨幣交易所Coinbase有全球四大會計師事務所德勤做審計，為何幣安卻無？CZ一時回答卡關，表示沒在關心Coinbase，但仍堅持自家公司財務已有另一會計師事務所Mazars做審計，應無疑慮。

就在專訪結束不久，12月16日Mazars竟然宣布暫停為所有加密貨幣客戶服務，當然也包括幣安在內。電影「大賣空」原型人物、知名對沖基金經理人貝瑞，則藉此發推文大批，認為所有中心化加密貨幣交易所的審計報告，都毫無意義。在時機敏感又遭名人質疑下，當然又引發幣安一波資金出逃。

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幣安審計報告的缺陷在哪裡？

根據一些「商定的程序」，幣安發布了財務審計公司瑪澤（Mazars）對其儲備進行的 5 頁審計報告。但該報告存在太多問題。

首先，該報告只審計了幣安在一些選定鏈上的比特幣：

為此，客戶在比特幣、以太坊、BNB鏈和 Binance 智能鏈上持有的比特幣（「BTC」）和包裹比特幣（「BBTC」和「BTCB」）的現貨、選擇權、保證金、期貨、融資、貸款和收益帳戶將被定義為範圍內資產。

除了只關注比特幣之外，該報告還關注了幣安選擇的一系列公共地址：

……（Mazars 將）分別在 Etherscan 和 BSCScan 上搜索 ETH 和 / 或 BSC 地址，以確保這些地址已被標籤為屬於幣安。

在這些狹義定義的參數範圍內，Mazars 報告以三個相關數字作為結尾：

第一個和第三個數字指出，在審計時（11 月 22 日），幣安總共持有 582,486 BTC 資產和 597,602 BTC 的客戶負債。這意味著幣安的比特幣儲備按照 1:1 比例缺少了 15,116 BTC（2.5%）。

然而，幣安的用戶也可以從交易所借用 BTC 作為其貸款計劃的一部分。當我們將這些 21,860 BTC（597,602 減去 575,742）的貸款計入幣安的資產時，其負債縮減至 575,742 BTC，表明幣安超額抵押（Overcollaterized）了 15,117 BTC。

所以審計的結論是，幣安的 BTC 資金是安全的。但人們（理所當然地）對 Mazars 審計感到不安，因為這幾乎不是傳統意義上的審計。

為什麼只有比特幣？那幣安以 ETH、USDT 或 BNB 獲得的任何貸款呢？這些資金作為幣安資產負債表上的「負債」部分被忽略了。

那麼不在上述三條鏈上的比特幣資產呢？幣安可能在 Solana 或 Avalanche 鏈上借到的任何包裹比特幣的貸款也不見踪影。

整個進程有點像要求一家審計公司對銀行進行審計，但只查看某些銀行帳戶中的某些貨幣。

最後，還有一個問題就是把包裹比特幣（Wrapped Bitcoin）和比特幣互換處理。這掩蓋了包裹資產所涉及的安全風險，因為它們應該由包裹代幣的同等基礎價值來支援。據推測，幣安發行的每一個 BTCB 和 BBTC 都將持有 1:1 的比例，但這一點還不得而知。Mazars 的審計將包裹比特幣視為基本安全，但據我們所知，Binance 發行的抵押品可能超過其基礎抵押品。

不過，Mazars 報告至少在一件事上做得很好：它對幣安的一些負債是透明的。大多數儲備證明不會在資產負債表的負債端披露任何數據。但由於它忽略了所有非 BTC 資產，因此它在證明幣安財務健康狀況的全貌方面嚴重不足。

目前幣安已經表示，它將在不久的將來披露更多關於其其他資產的資訊。但就目前而言，審計只證明了幣安儲備的一部分，而不是一個全面的情況。

所有的騷動導致 Mazars 於 12 月 16 日宣布停止對 Binance 及其他加密貨幣客戶（包括 Kucoin 和 Crypto.com）的審計工作。

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幣安的實際情況到底如何？

謠言四起，人們感到驚慌失措，但 Binance 的情況似乎仍然一切如常，Binance 週一宣布其美國分支機構已達成 10 億美元的交易，以及收購 Voyager 的資產。

那麼，實際上，幣安的情況如何？

幣安在過去一周發生了價值數十億美元的大規模資金外流，僅在 12 月 14 日就撤出了 42.7 億美元。這部分是由 Jump 和 Wintermute 等知名 TradFi 參與者在 12 日從 Binance 撤出資金的鏈上數據所引發的。

雖然這些數字令人瞠目結舌，但讓我們來看看它的背景。幣安在其他地方報告的總儲備證明（不要與僅審計比特幣的 Mazars 報告混淆） 顯示截至 12 月 19 日的數量約為 550 億美元，低於當前公關危機開始前的約 700 億美元。

如果幣安接近尾聲，那麼它將在其 ETH 和穩定幣資產流出上顯示耗盡至接近於零，就像 FTX 的情況一樣。

雖然由於用戶希望避免任何 FTX 2.0 的情況而出現大規模的資金外流，但鏈上數據卻講述了一個不同的故事。Binance 的穩定幣和 ETH 儲備仍分別為 220 億和 500 萬。

FTX 遇到麻煩的另一個重要原因，還在於使用其自己的 FTT 代幣來抵押貸款。FTX 是一家充當銀行功能的交易所：它在不應該交易的時候交易客戶的存款。這是一家建立在對自身信任和依賴上的紙牌屋，而不是基於像美國國債、BTC 或 ETH 等其他金融上更健全的抵押品。

如果幣安的業務同樣建立在自己的 BNB 代幣上，我們可能會有更多的擔憂。值得慶幸的是，幣安的儲備只有約 10% 是由 BNB 構成的，這與大多數其他加密貨幣交易所大致相同。

BNB 在另一個重要方面也不同於 FTT：它的實用性。FTT 用於 FTX 的交易折扣，但如果公眾認為你的交易所即將破產，FTT 將一無是處。另一方面，BNB 則是目前 TVL 第二大 L1 鏈（BNB Chain）上用於驗證和支付交易費用的資產。

在 12 月 17 日，BNB 的價格曾暴跌至 221 美元，但截止發稿時 BNB 價格已回升 11%。

結語

所有這些指標都表明，雖然幣安正在經歷某種程度的「銀行擠兌」，但情況肯定不像 Twitter 上的喋喋不休所渲染的那樣危險。

「銀行擠兌」在這裡甚至可能不是合適的術語，因為幣安是一個交易所，而不是銀行，只要它按照服務條款 1:1 持有所有客戶的存款（與 FTX 不同），即使每個用戶都想把錢拿出來，也不會有任何損失。

問題是，我們並不確定這一點，而這也是為什麼將加密貨幣保存在中心化交易所，永遠不如將其保存在你自己的非託管錢包中那樣安全的核心所在。

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