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債券殖利率倒掛是什麼意思?
債券殖利率倒掛的定義,是長期公債的殖利率,小於短期公債的殖利率。 因此我們可以將兩個殖利率相減,如果長期債券殖利率減短期債券殖利率小於零,那麼就是發生倒掛。 (當數字落在零軸以下,就是倒掛發生) 長短天期利差為正值:正常的時候,相減後,長短天期利差應該是正值,代表長天期利率大於短天期利率。 長短天期利差為負值:代表殖利率曲線倒掛,短天期利率高於長天期利率,屬於較不正常的特殊情況。 標示紅圈的地方代表債券殖利率倒掛(長短天期利差為負值,在零軸以下),在發生倒掛時,往後一段時間相當容易出現經濟衰退(圖上灰色區塊)。 1. 我認為殖利率曲線倒掛,只是「可能」經濟衰退,而非絕對會衰退,什麼是美國公債殖利率曲線倒掛?
美國2年期和10年期公債殖利率利差14日正式轉為負值,代表殖利率曲線自2007年來首度出現倒掛。 根據以往經驗,這代表未來一年美國經濟陷入衰退的機率相當高。 然而殖利率曲線倒掛究竟代表什麼意義? ●什麼是美國公債殖利率曲線? 殖利率曲線是所有期限的公債殖利率連成的曲線,從1個月期國庫券到30年期長債。 在正常情況下,它是向上傾斜的曲線,因為持有愈長期限公債的投資人,會承擔更多附加風險,因此會期望獲得更多補償,所以遠期公債的殖利率會高於近期公債的殖利率。 當曲線的遠端遠高於近端時,曲線就被稱為陡峭,例如30年期公債的殖利率遠高於2年期公債,也就是代表收益比較高。 當殖利率「利差」縮小時,就會變成所謂的殖利率曲線平坦。 舉例來說,在這種情況下,10年期公債殖利率可能僅略高於3年期公債。什麼是10年期公債殖利率?
10年期公債殖利率 (10-Year U.S. Treasury Yield):指投資人買入美國10年期公債持有至到期的投資報酬率,它常被市場當作觀察未來經濟變化和操作貨幣政策的指標。 聯邦基金利率 (Federal Funds Rate):美聯儲主要的 貨幣政策 工具,反映了商業銀行之間彼此拆借的隔夜利率,也代表短期的市場利率水準。 10年期公債殖利率 vs 聯邦基金利率利差 (10-Year Treasury Constant Maturity Minus Federal Funds Rate) = 10年期公債殖利率-聯邦基金利率 (10年期公債殖利率 – 聯邦基金利率) 兩者利差一般為正值才對,所以如果出現負值,就是殖利率曲線倒掛。為什麼會發生殖利率倒掛(利差是負數)的狀況?
為什麼會發生殖利率倒掛 (利差是負數)的狀況呢? 短天期殖利率偏高,原因可能是因為聯準會升息,或者短期債券被市場大量拋售,導致債券價格下降,短期債券殖利率上升,同時長天期債券殖利率並沒有上升那麼多。 長天期殖利率偏低,原因可能是因為擔心熊市或擔心通貨緊縮,長天期債券需求提高,導致長天期債券價格上升,長期債券殖利率下降。 擔心熊市或經濟衰退,或者其他恐慌因素 ,導致購買中長天期公債避險的需求增加,中長天期債券殖利率下降。 因為市場過熱因而人們有升息預期 ,或者央行正在調高短天期利率,導致短天期債券被拋售、短天期債券殖利率上升。 央行為了打擊通膨,維持貨幣緊縮政策 ,短期債券可能會一段時間內維持在較高的利率,但人們也同時會預期長天期利率較低。